新能源车ETF（159806）跌幅位居市场前列，近5日下跌5.41%。相关统计数据显示，4月份我国新能源汽车产量、销量同比增长仍超过30%，处于近年来的景气区间，为何新能源车板块的表现反而大跌眼镜？原因或许隐藏在价格、库存与财务风险中。

消息层面，上周五，比亚迪率先打响价格战，启动“618”限时促销活动。此次比亚迪的促销涉及王朝、海洋共计22款智驾版车型，海洋网10款车型限时“一口价”5.58万元起售，而王朝网12款智驾版车型限时补贴后，起售价更是降至6.38万元。这一价格水平已经触及6万元级别，直接冲击传统燃油车的价格底线。有关报道称，这已是近2个月内比亚迪的第三次促销，且促销力度和涉及车型远超前两次。

价格战引发多家车企跟进，零跑汽车于5月25日推出新一轮降价；吉利汽车则于后一日下午宣布降价，特别是爆款车型“吉利星愿”也加入了价格战，限时起步价直接降到了5.98万元，还有银河L6、星舰7、E5等车型也给出了6.98万元、7.98万元、8.98万元的限时起步价，几乎紧贴着比亚迪。据不完全统计，短短3天时间就有超过30款车型降价或者推出其他购车优惠。尽管这一优惠以“限时补贴”为名，但若反复推出限时优惠，实质上与降价没有区别。

降价本身是商业竞争的常用手段，但作为新能源汽车的龙头，比亚迪的降价策略或许反映了行业需求与快速扩张的供给之间的不匹配。摩根士丹利分析师Tim Hsiao指出：“虽然部分优惠自4月起就已实施，但此次正式公告释放出终端市场压力巨大的强烈信号。”此信号进一步印证了我国新能源汽车产业已从高增长转向激烈的存量竞争阶段，行业的利润预期或将调低。

无独有偶，长城汽车董事长魏建军于近日采访中称，“汽车产业里边的恒大已经存在了”，引发市场对于车企财务质量的担忧。“恒大式”企业主要包含三方面特征，即通过高负债快速扩张，长期拖欠供应商货款，以及财务造假。市场猜测，竞争白热化的新能源车行业或许正经历“高负债、高扩张、高预期”所积累的结构性风险，如逼迫供应商降价，压缩供应商的生存空间等等。当然，我国汽车企业的无息负债相对较多，较少有资不抵债的情况，且仍然处于业绩的上升期，目前难以判断风险将会快速爆发，行业洗牌也是产业周期中难以避免的现象。建议投资者持续跟进，谨慎对待，把握情绪释放后的抄底机会。