平时在影院、商场等消费场所随处可见的智能共享按摩椅，其背后服务提供商准备上市了。日前，福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称“乐摩吧”）正式递表港交所，拟在主板挂牌上市，中信建投国际和申万宏源香港担任联席保荐人。近年来，在智能按摩服务提供商颇有知名度的乐摩吧，稳坐行业“第一把交椅”。2024年前9个月，公司营收达到6.14亿元，已超2023年全年，净利润也达到了9311万元。乐摩吧此次赴港上市计划将扩大服务网点覆盖范围，并筹划将业务拓展至海外市场。

然而，面对场地高昂租金压力，共享按摩椅服务急需提升盈利能力和用户复购率。同时，在实体按摩店和上门按摩平台的激烈竞争下，乐摩吧想要“躺赢”突围并不简单。

市场占有率连续三年排名第一，超七成网点属公司直营管理

乐摩吧这家企业的发展历程颇有无心插柳的意味。

招股书显示，乐摩物联成立于2014年5月，总部位于福州。该公司由福州境界、吴景华及陈建霖共同创立，当时吴景华控制公司85%股权，但由于其忙于其他商务事务，乐摩物联刚成立的那两年并无业务运营。

直到2016年，与吴景华相识的谢忠惠提出尝试开展智能按摩服务业务，为省去设立新公司的行政程序，经公平磋商后，谢忠惠向当时的股东收购60%股权成为乐摩物联的控股股东。

在谢忠惠的积极运作下，乐摩物联在2016年第四季度推出“乐摩吧”品牌，开始做智能按摩服务业务，并在2017年获得来自基石亿享的5000万元投资。

公开信息显示，乐摩吧主要为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽场所（包括机场、高铁站等）等消费场景提供智能按摩服务。在这些场所随处可见乐摩吧按摩椅，消费者扫一扫付费后，可以按摩十几分钟到几十分钟。

值得一提的是，共享按摩椅市场高度集中，具有“排他性”，因为商圈等场景黄金位置资源稀缺，市场集中度较高。根据弗若斯特沙利文的资料，在2021年至2023年连续三个年度里，按交易额计算，乐摩在中国大陆所有智能按摩服务提供商中均排名第一，相应年度的市场占有率分别为29.4%、33.9%及37.3%，在市场上占据主导地位。

此外，在品牌推出9年内，乐摩吧一直活跃在“大城市”里。2022年、2023年及2024年前九个月，乐摩吧来自一二线城市（包括新一线）的智能按摩服务交易额占比分别为60.73%、62.28%、61.57%。

从整体财务表现来看，乐摩吧近几年的业绩表现非常抢眼。2022年，公司总营收为3.3亿元，2023年直接跃升至5.86亿元，净利润更是从853万元飙升至9458万元。到了2024年前9个月，公司营收进一步增长至6.14亿元，净利润达到了9311万元。

与此同时，乐摩吧小程序的注册会员人数已突破2800万，交易次数也从2023年9月底的4.69亿次增至2024年同期的6.04亿次，增长率达28.92%。

从经营模式看，公司智能按摩服务业务又分为直营模式和合伙人模式。

直营是其主要收入来源，约70%的服务网点由公司直接运营。从选址、装修到设备维护，所有环节都由公司负责。消费者扫码或通过App完成支付，按摩费用进公司账上。

不过，乐摩吧作为行业“独角兽”，公司成立至今，对外公布的融资信息只有两次。2017年12月，公司曾披露完成A轮融资，金额为5000万元，投资方为基石资本。2024年9月，乐摩吧完成新一轮融资，估值达到7.5亿元，但具体金额及投资方等细节并未披露。

为了保持住行业领先位置，乐摩吧此次赴港上市计划将扩大服务网点的覆盖范围，并筹划将业务拓展至海外市场。

面临增收不增利困境，内卷之下提高用户复购率是关键

虽然乐摩吧目前稳坐行业“第一把交椅”，但其面临的各类竞争压力依然不小。

增收不增利是企业首先面对的一大问题。2024年前三季度，乐摩购买物业、库房、设备等款项的资本支出达到1.4亿元，而经营活动所得净现金为1.8亿元，期末现金及现金等价物从2023年同期的7140万元降低到2780万元。

更让企业头疼的是，优质场地的背后常伴随高昂的租金压力。2024年前三季度，乐摩吧的服务网点相关支出（包括场地使用费及运维成本）逐年增加，2022年为1.59亿元，2023年增至2.3亿元，2024年前9个月更达到了2.57亿元。高昂的场地租金已成为共享按摩椅行业的重要成本之一。

据观察，乐摩吧在共享按摩市场市占率提升的结果是，占营收不到20%的影院拥有约80%的按摩设备。截至2024年三季度，按消费场景划分，占有按摩设备数量17%的商业综合体贡献了总营收中近七成，而占有设备79%影院却仅贡献了近两成的营收。这样的设备数量同营业额之间的“逆差”，乐摩吧的巨额资本支出远未达到收益预期。

经济学家宋清辉日前表示，共享按摩椅虽然看似是现代人快节奏生活的便捷之选，但实际操作中，却面临了多重挑战，竞争优势并不明显。

虽然布局广泛，但按摩服务并不是坐下就能享受，久坐不扫码付款还可能被按摩椅“翻转”赶走。在社交媒体上，有网友调侃自己“被拱飞了”“主人长主人短，主人没钱就要赶”“消费完像倒垃圾一样倒出去”。

此外，有些消费者可能会长时间不付费使用按摩设备座位，而这会增加付费消费者的等待时间，导致消费者满意度下降。同时不当使用按摩设备座位，还可能造成卫生问题或故意损坏设备的情况，从而增加维护成本，影响公司经营业绩。相关统计数据显示，一台共享按摩椅的平均成本是5000元，至少每天需要5人使用一台共享按摩椅，公司才能在6-10个月内回本。

不仅如此，在按摩推拿领域，实体按摩店和上门按摩平台等也在冲击蚕食共享按摩椅的市场。

连锁实体按摩店方面，包括颐而康、重庆富侨、“五星会馆”金色印象、专注足浴保健的大桶大等，均已形成成熟的市场布局和客户基础。上门按摩平台近年来也发展迅速，涌现出推推熊、华佗驾到、宜生到家、喜鹊万家、东郊到家等众多品牌。

消费行业分析师王星表示，共享按摩椅需提升盈利能力和用户复购率，在实体按摩店和上门按摩平台的竞争下，想要突围并不简单。

面对当下内卷严重的按摩服务行业，乐摩吧表示，将继续扩大目前拥有主导地位的消费场景(包括商业综合体、影院及机场)中服务网点的渗透率。同时，乐摩物联还打算发展在交通服务和休息区、办公楼及电子竞技场所等更多消费场景中设立新服务网点的机会。

（记者 苏冉 ）