7月30日收盘，臻宝科技报收307.41元，总市值约478亿元。一个多月前，这家半导体零部件企业登陆科创板，成为重庆首家半导体产业上市公司。从2020年A轮融资时籍籍无名，到如今市值逼近500亿元，臻宝科技用了六年。这六年里，始终站着同一家国有资本平台——重庆渝富控股集团。

臻宝科技并非孤例。就在其上市两天后，在重庆深耕多年的惠科股份也在深交所主板上市。接连两宗IPO，指向同一个问题：当科创企业需要5到10年才能穿越从初创到盈利的漫长周期，以年度考核为基准的国有资本，如何成为真正的“长期资本”“耐心资本”？

六年陪跑一家企业

国有资本如何覆盖全周期？

臻宝科技的故事始于2016年。彼时，半导体核心零部件领域几乎被海外巨头垄断，国内企业寥寥。一位重庆创业者带领团队从硅零部件、石英零部件做起，一头扎进这条“卡脖子”赛道。

硬科技企业投入大、见效慢，市场化资本缺乏耐心。2020年，臻宝科技正处于产能扩张关键期，资金压力凸显。渝富控股集团下属科创投集团通过子基金参与A轮融资，注入关键资本。

但这远不止是一笔钱。投资完成后，科创投集团的产业引导基金协调地方政府推动企业在西彭园区的半导体二期工厂建设投产；上市提上日程后，渝富控股集团下属重庆股份转让中心联动沪、深交易所重庆基地先后8次走访企业，提供“一对一”诊断辅导；2023年底Pre-IPO轮，渝富控股集团旗下基金接续参与，并协调下游客户配合上市核查。

从资本注入到资源导入、从上市辅导到Pre-IPO注资——渝富控股集团旗下不同主体分阶段介入，完成对企业全生命周期的接续赋能。臻宝科技的产品已可适配14纳米及以下先进逻辑制程，硅零部件、石英零部件在国内直接供应晶圆厂的本土企业中市场占有率均排名第一。这个案例提供了一个观察窗口：国有资本如何通过制度设计，实现对科创企业长达数年的持续支持。

“再往前走一步”

国有资本如何覆盖“市场失灵”地带？

如果说臻宝科技证明了国有资本可以“陪跑到底”，那么更大的挑战在于——在企业的“最初一公里”，甚至在成果还未转化为企业的时候，国有资本能不能“再往前走一步”？这正是市场化资本普遍不愿涉足的地带。

重庆大学机械与运载工程学院董小闵教授团队在磁流变智能减振技术领域深耕二十余年，获授权发明专利近60项，技术指标位居国内外前列，但成果长期停留在实验室样机阶段，未能量产。

重庆市种子投资基金率先介入。这支由市科技局发起设立、渝富控股旗下重庆科创投集团运营的政府类专项资金，总规模2亿元，专注于“投早、投小、投硬科技”。种子基金团队在公司筹备期即提前介入，与重庆大学概念验证中心、科研团队共同推演股权架构、治理结构和知识产权注入路径。公司成立后，种子基金完成100万元股权投资。

这笔资金撬动了关键一跃——武瓴智行启动产品小批量生产，打通了从实验室样机到工程化产品的瓶颈。随后，西部科学城凤栖天使基金以1000万元接续投资，企业年产5万套商用车座椅磁流变减振器产线建成投用。凤栖天使基金与种子基金运营方同属渝富控股体系，两支基金独立决策、市场化运作，却在体系内部形成从“种子期”到“成长期”的资本接续效应。

类似案例还有中科创世纪。这家依托中国科学院刘嘉麒院士、联合国国际生态生命安全科学院尹伯悦院士两大团队的新材料企业，2025年获种子基金200万元投资后，当年营收突破2606万元，同比增长超26倍。

2026年，重庆新修订种子基金管理办法，单个项目投资额度最高提至200万元，新增快决快投机制。上半年已投资本地高校项目5个、研究院项目3个，“投早、投小、投硬科技”正从理念变为常态。

千亿布局，制度破题

重庆国资的科创投资逻辑

臻宝科技和武瓴智行的故事，讲的是“怎么做”。而“能做多久”“能投多大”，取决于另一件事——科创投资的底层逻辑。

据悉，截至6月30日，渝富控股集团全级次基金达195只，认缴金额3531亿元，实缴金额1789亿元，实控管理基金60只，认缴1934.4亿元，实缴653.74亿元；参与基金投资135只，认缴金额1596.96亿元，实缴金额1135.43亿元。

2026年上半年，渝富控股集团除战略性项目外，97%投向先进制造领域。芯擎科技、华陆新材等20余个标志性项目相继落地，17家企业IPO申报获受理。累计投资培育高新技术企业21户、国家级专精特新“小巨人”企业12户、瞪羚企业3户、独角兽企业3户、制造业单项冠军1户。

然而，国有资本做“耐心资本”，面临现实的制度瓶颈。国企考核以年度为周期，科创企业从初创到盈利平均需要5至10年。风险容忍度低、决策链条长，与科创投资规律形成突出矛盾。

重庆的探索，是通过全周期接续机制实现风险梯度分担——种子基金承担科技成果转化的高风险，产业基金在技术验证后接力，战略投资基金在企业成熟期介入。不同主体分工协作，各自遵循独立决策、市场化运作原则，在国资体系内部形成资本接续效应。

更深层的改革在于制度层面——重庆国资系统正加快探索容亏容错、差异化决策机制，从考核评价、激励约束等方面为科创投资“松绑”。虽然尚处起步阶段，但这些探索为国有资本能否真正“耐心”提供了想象空间。

渝富控股集团董事长谢文辉表示，“十五五”时期，集团系统谋划制定了“6213”行动计划，将聚焦智能网联新能源汽车等6大领域，力争实现“直投+基金”投资项目200个、投资额超1000亿元、撬动社会资本带动产业总投资超3000亿元。

臻宝科技、武瓴智行、中科创世纪的成长轨迹，折射出重庆渝富控股集团正在形成的路径：以国有资本为纽带，打通“基础研究—应用开发—中试放大—成果产业化”的创新链条，让硬科技从实验室走向生产线，从“幼苗”长成“大树”。

耐心资本，耐的是时间，投的是未来。对于正在打造具有全国影响力的科创中心的重庆而言，这场探索才刚刚开始。