最近2个多月来，A股市场行情持续震荡，不少时候甚至剧烈波动。很多投资者为此心惊胆战，感到迷茫。2025年，A股市场行情究竟会走向何方？

12月15日，国泰君安证券重庆分公司联合浦发银行重庆分行、太平洋寿险重庆分公司，在重庆金融会展中心举办“走进国泰君安”重庆站活动——2025年度投资策略报告会。近600位投资者齐聚一堂，共同探讨2025年的宏观政策、产业变革和A股市场行情走势。

▲活动现场。记者 黄光红 摄

“中国股市底部已经出现，‘转型牛’的条件正在形成。”国泰君安证券首席策略分析师方奕在进行主题演讲时，抛出了这样的观点。

为何会有这样的判断？方奕给出了理由——

其一，经历了长时间持续调整，中国股市悲观预期和微观结构出清。这是A股市场具有估值弹性的先决条件。

其二，决策层对扭转经济形势和支持资本市场态度的积极转变，政策密集发力，是构成中国股市远期预期上修、摆脱“能市思维”与股市底部抬高的重要基石。

其三，中国正在推行的资本市场改革，可提升股东回报。而化解债务、推动改革与稳定资产价格，有望构成中国经济发展的新“三支箭”。

其四，股市行情的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振。2025下半年，中国有望出现经济预期上修，股市中线有望走出N型节奏。

一方面，中国人民银行创设的互换便利工具和股票回购增持再贷款，扫清了股市流动性改善的障碍；美国进入降息周期与中国货币政策的支持性立场等因素，使得无风险利率出现实质性降低。这有望推动增量资金进入中国股市。另一方面，中国房地产“止跌回稳”的目标、财政政策的扩张与鼓励创新包容，对于推动经济社会风险评价的降低、改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。

“展望未来，岁末年初，中国股市有望走出一轮跨年行情。但在地缘冲突风险升温的情形下，2025年春季，预计A股股指将面临阶段性的逆风与回摆。不过，随着市场对经济与政策预期的企稳上修，2025年下半年，A股股指有望再度走强。” 方奕认为。

对于A股市场的未来走势，参加活动的其他嘉宾也纷纷看好。

国泰君安证券重庆分公司负责人何符伟认为，自9月底以来，我国打出一系列政策“组合拳”，股票二级市场回升势头尤为显著，成交量显著放大。投资中国，其时已至，其势已成。

“鉴于政策转向力度大、目标明确，经济企稳复苏值得期待，当前，A股市场处于寻找一个新的、更高的估值中枢的过程中。”重阳投资董事长王庆在进行专题演讲时表示，未来，从价值维度上，看好竞争格局较好、回报股东力度不断加大的高息股；从成长方向上，看好中国生物医药产业的发展前景。此外，泛科技领域也值得关注。

当天的活动中，嘉实基金首席培训官何晨还通过对比债券、股票、黄金等资产的变化和相关性，深入浅出地分享了对2025年大类资产配置的思考；国泰君安、浦发银行、太平洋寿险、嘉实基金和新东方前途出国相关负责人，就行业研究、投资合作、客户服务等方面进行了深入交流；国泰君安证券、浦发银行、太平洋寿险分别就特色服务进行了推介。